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还得是老莫（莫海波）啊，精准逃顶。

因为绝大部分仓位在人工智能上，“万家品质生活”走势和“人工智能ETF”较为接近，但11月以来明显跑赢，莫海波大概率已经减仓或调仓。

这其实也有迹可循。

回顾历史，莫海波多次减仓避险。比如2021年3季度、2022年1季度和3季度，股票仓位都减了10个点以上，今年3季度又减了6个多点，是近期幅度比较大的一次减仓。

三季报中，莫海波也说“可能需要一定的时间和空间来消化交易层面的扰动”。

至于是减仓还是调仓？

放大看下10月以来的表现，涨跌节奏是一致的，主要是幅度不同，减仓的概率大于调仓。

还有煤炭的影响，

三季度，莫海波加仓了煤炭，把一只煤炭股买进十大重仓股。三季报中也罕见的说看好煤炭在四季度的机会。

那有没有可能是“煤炭上涨抵消人工智能下跌”呢？还是对比净值走势，煤炭近期的跌幅其实比人工智能还要大，这个猜测是站不住脚的。

总的来说，莫海波仓位的大头应该还在人工智能上，煤炭对净值走势的影响有限。近期基金回调幅度相对较小，可能是因为减仓。

02

其他“逃顶”的基金经理还有谁呢？

按Wind的统计，“万家品质生活”上周五的估算误差是“-1.8%”，其他估算误差较大的基金主要还有下面这些，也不排除近期减仓或调仓的可能。

何帅也在名单中，“交银持续成长”上周五预估下跌3.59%，实际只跌了1.64%。

看持仓，何帅重仓AI、白酒、创新药、互联网、消费电子。如果没调仓的话，上周五，十大重仓股会拖累基金净值下跌2.85%，超过实际跌幅1个多点，何帅减仓或调仓概率蛮大的。

还有李帅管的“中欧瑾和”，重仓国产算力，上周五十大重仓股普跌，如果没调仓的话，会拖累净值下跌2.93%。Wind预估基金净值下跌4.6%，实际却只跌了1.14%，也大概率减仓或调仓了。

其他估算误差较大的几位，邹唯、费逸、左少逸、刘洋，也都重仓科技成长方向，可能也有减仓操作。

特别是华夏基金的刘洋，他在三季报中说“9月初就减持了AI应用相关股票”，不排除看到行情持续震荡后再次减仓的可能。

当然，也有实际跌幅超过估算跌幅的基金。

名单如下，就不展开了，有2位最近频繁换方向的知名基金经理，上周五又“栽”了。

还是那句话，投资不是越努力收益越高。宜静不宜动，对普通人来说，忘记短期收益，着眼长期，在选对大方向的前提下，耐心等待收益兑现，可能是更容易赚到钱的方法。毕竟，我们是用自己的钱在投资，不用像基金经理那样，太在意短期排名。

03

行情方面，

先看一个重要数据变化——融资余额，比较能反映高风险偏好资金的态度。

上周五，行情大跌，融资余额少了292亿。

往前看，上周三、周四，算是风平浪静，但融资余额连续2天减少。

11月14日，上证指数盘中见到“4034点”高点的那天，融资余额少了135亿元。

春江水暖鸭先知，高风险偏好的那批资金，其中部分已经开始撤退（原因有二：一是积累了较大浮盈，二是行情已经震荡了3个月），这应该是我们理解最近市场的一个核心前提。

在这个前提下，再看今天的反弹就比较容易冷静了。

当然，这里没有看空的意思，我们一直的观点是：“股债性价比”处于中间位置，沪深300的股息率也比十年期国债收益率高，股市相对债市还是有性价比的，但短期大涨后需要调整消化涨幅。

再看另一组数据，

上周五，场内货币基金份额增加了41亿份，这是有人止盈。

但股票ETF和QDII（主要是港股ETF）份额也增加较多，说明新增的抄底资金也不少。

赚到钱的人想止盈，踏空或观望资金则趁着下跌积极进场，这是我们理解当前市场的另一个核心前提。

至于在抄底哪些方向？

恒科、券商仍是抄底资金的首选。几大宽基指数，中证A500、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指也有资金抄底。

其中，上证指数份额增加的尤为明显，可能是相信能重回4000点？

再简单复盘下今天的行情，

上证指数延续了上周五的趋势，开盘继续跌，但很快被拉回来，尾盘再度回调，收盘基本不涨不跌。

现在的位置就比较尴尬，悬空在60日均线和半年线之间，属于一个“一切皆可能”的状态。

成交也再次萎缩到1.7万亿的水平，行情已经回调了不少，卖出的欲望在降低；同时，行情没有大跌，愿意进场的人也不多。

板块上，

已经回调较多的军工、恒生科技、港股创新药等，今天反弹较多。

军工ETF，上周五也没啥资金抄底，但跌破了半年线，今天大涨4.03%。

恒生科技ETF，上周五在年线处止跌，今天涨1.81%。

港股创新药ETF，上周五也跌破了半年线，今天涨2.38%。

机器人ETF，也是类似情况。上周五跌破半年线，今天涨1.07%。

AI方向，光模块（CPO）含量比较高的通信ETF，才跌破60日均线，离半年线尚有一定距离，今天跌1.22%。最近的回调中，抄底资金也不多。

芯片ETF，情况比通信ETF好一些，离半年线更近，今天涨0.57%。

总的来说，

1）大盘悬空在60日均线和半年线之间，一切都有可能发生。

2）很多板块，比如军工、恒生科技、机器人、港股创新药等已经跌破半年线，甚至跌到了年线的位置，被资金认为回调比较充分，上周五有不少资金冲进去，今天反弹也比较明显。

3）但人工智能、半导体等，离半年线还有一定距离，抄底的资金也不多，今天表现一般。

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